Cierto. Amazon ha sido y es una de las empresas de más rápido crecimiento de la última década. Desde que se fundó en 1994, Amazon prácticamente se ha expandido a todas las categorías comerciales importantes: comercio electrónico, transmisión, servicios en la nube, venta minorista y publicidad, con una estrategia simple y directa: reinvertir las ganancias para expandir aún más el negocio.
Pero no es la primera vez que yo hablo de Amazon, en el año 2014, publiqué un artículo sobre Amazon en el Diario Gestión en Perú, http://blogs.gestion.pe/analizandotusinversiones/2014/11/and-youre-done.html, donde recomendaba la compra de acciones de Amazon, en aquella época la acción valía alrededor de 340 dólares, hoy vale más de 3.300 dólares.
En la actualidad el modelo de negocio de Amazon recae en 6 segmentos de negocio:
- Tiendas en línea
- Servicio de ventas de terceros
- Amazon Web Services AWS
- Servicios de suscripción
- Tiendas físicas
- Publicidad
Durante sus primeros años, el negocio de Amazon giró únicamente en torno a las “Tiendas en línea”. Pero hoy en día, los vendedores externos en el sitio web de Amazon representan casi el 50% del volumen total de mercancías de Amazon. Permitir a los vendedores externos en el sitio web de Amazon fue una gran jugada. El factor más impresionante es que Amazon monetiza a sus vendedores externos a través de anuncios patrocinados. Los vendedores externos pueden crear una campaña patrocinando sus productos, para que aparezcan más arriba en las páginas de resultados de compras.
Pero el potencial de crecimiento en estas áreas es inmenso aún, el 70% de los ingresos minoristas totales de Amazon provienen de América del Norte, es decir, solo el 30% proviene del segmento internacional, eso implica que Amazon tiene aún mucho margen de crecimiento fuera de Estados Unidos.
Debes saber que Amazon está invirtiendo miles de millones en su infraestructura de distribución. La empresa está construyendo mini-almacenes cerca de las ciudades y hace que la logística sea más eficiente y sostenible a través de servicios de entrega autónomos, incluidos los drones. Recientemente, Amazon recibió la aprobación de la FAA para vuelos de prueba comerciales con drones, un hito para la integración permanente de drones comerciales.
¿Sabías que actualmente Amazon emplea alrededor del 1% de toda la población económicamente activa de Estados Unidos? Y se proyecta que sea un 2% para el 2025.
Pero el segmento que más ingresos operativos genera es Amazon Web Services. Este segmento viene creciendo a un 32% interanual, este servicio permite a las empresas escalar a través de su plataforma de infraestructura de Tecnologías de información de bajo costo, que atiende a más de 1 millón de clientes, incluidos empresas como Netflix, Facebook y Disney.
La propuesta de valor es bastante simple, en lugar de tener que construir todo desde cero, muchas empresas encuentran más rentable simplemente subcontratar su infraestructura de TI. Por ello, Amazon web services tiene una gran oportunidad de crecimiento en las PYMES en el mediano y largo plazo.
Otro de los segmentos de negocios de rápido crecimiento de Amazon son sus servicios de suscripción, que incluyen música y videos de Amazon. El segmento de servicios de suscripción se está expandiendo rápidamente, actualmente representa aproximadamente el 7% de los ingresos totales de Amazon y crece a una tasa de más del 30% anual.
Y finalmente, un segmento que no podemos dejar de lado: la publicidad, que ya genera cerca del 6% de los ingresos totales de Amazon. Con la gran cantidad de tráfico sin explotar Amazon puede crecer mucho en este segmento en los próximos años.
3T 2021
Bien, ahora hablemos de los resultados del 3T de Amazon, la empresa no alcanzó las estimaciones de ventas del tercer trimestre por segundo trimestre consecutivo y espera que la escasez de mano de obra y los cuellos de botella de la cadena de suministro pesen sobre su negocio de consumo.
El Beneficio por acción BPA del gigante del comercio electrónico de $ 6,12 no alcanzó la estimación de consenso de $ 8,93, rompiendo una racha de cinco golpes consecutivos; pierde la estimación de ingresos en $ 850 millones a $ 110,81 mil millones.
Además, la advertencia de la gerencia sobre el aumento de la inflación de los costos en la mano de obra, la logística y el inventario ha hecho que las acciones de Amazon caigan más en esta última semana, castigando más aun al precio de la acción.
Valoración
Amazon tiene un precio de acción de 3.6x las ventas del próximo año. Si esto se compara con el 6.5x de Apple y el 12.7x de Microsoft, nos daremos cuenta que en la actualidad Amazon pudiera estar infravalorada.
Incluso si notamos que los márgenes de beneficio de Amazon son una fracción de sus pares, sabemos que Amazon tiene clientes con alta fidelidad, ya sea en su segmento AWS o en su segmento minorista que realiza compras medianas con frecuencia.
Además, cualquiera que haya seguido a Amazon durante un tiempo sabe que tiene una larga historia de innovación. De hecho, considere que, en este momento, su red de cumplimiento está en camino de duplicar su tamaño desde el comienzo de la pandemia. Esta es una clara evidencia de que Amazon todavía, incluso ahora, está invirtiendo para crecer y adelantando su capacidad física para satisfacer la demanda de los clientes.
Desde que salió a bolsa la acción tiene un historial de gran crecimiento, en el ultimo año el precio ha entrado en un periodo de consolidación, ideal para encontrar precios de compra y esperar que la acción nuevamente retome su impulso alcista.
Conclusión
Creemos que el mercado está siendo muy pesimista sobre una empresa que tiene un largo historial de crecimiento de sus ingresos y de ser muy innovadora. La gran conclusión aquí es que las tasas de crecimiento de Amazon son más sostenibles y recurrentes de lo que creen muchos inversores.
Nuestra perspectiva en Amazon sigue siendo optimista sin cambios materiales en nuestro precio objetivo inicial de $ 4,000 para los siguientes 12 meses cuando su negocio principal de comercio electrónico se recupere con presiones de costos aliviadas por las interrupciones de la cadena de suministro, ayudado por la fortaleza continua en sus negocios de alto margen.
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